美国大选尘埃落定，中国市场复苏深化

　　美联社报道美国民主党候选人拜登获得美国总统大选胜选，拜登也发布胜选演讲。这一变化，对中国市场意味着什么?我们在前期提示过如果拜登胜选中国市场将如何反应，其中核心是“复苏深化”的主线将进一步深化。结合最新情况，我们综合快评如下：

　　(1)不一定更友好，但相对更稳定。概括来说，美国大选的结果进一步明确，减小了市场短期不确定性;相比现任美国总统，拜登可能会更加传统、政策相对更稳定，对中国可能不一定更友好，但行为方式可能更可预期。从竞选过程中的信息综合来看，拜登政策主张主要包括监管(强化对科技及金融服务业的监管)、税收(上调企业所得税、富裕群体的个人所得税、资本利得税等)、财政政策(扩张性财政政策)、基建(升级基建)、医保、贸易与外交政策(多边主义，重视美国的国际联盟，而非贸易施压)，节能环保政策(重视可持续发展)，等等。虽然这些政策最终还要看国会的情况来看其最终被通过和执行的情况，但大方向可能如此。我们估计疫情防控、恢复经济、创造就业将是拜登前期的政策重点，这将有利于全球增长继续从疫情中恢复。

　　(2)中国市场如何受拜登当选影响?综合当前市场的状况，我们认为拜登当选将在中国市场呈现如下几个方面交易方向：(1)继续复苏深化交易，股票受益，债市暂时承压。市场短期不确定性有所下降;同时疫情防控、经济提振计划可能会更加明确;尽管也有税收方面的顾虑，但当前阶段占主导的可能是增长进一步改善的预期，从而推动全球风险偏好改善，复苏深化交易可能会继续，与宏观增长更紧密的落后板块可能会补涨;(2)新能源板块受到提振。拜登的施政计划中有特色的一点是新能源政策，这对全球节能环保、新能源、新能源汽车产业链相关板块可能都会有提振，中国相关产业链也将受益;(3)贸易受损板块可能有改善预期。全球增长的复苏将促进中国出口。中美摩擦的局面可能很难因为总统换届而根本改变，但策略可能会有所不同。拜登若当选，此前因为贸易摩擦而受损的对美部分出口相关板块可能会有一定修复，包括部分机电、家电、科技硬件、轻工等;(4)基建投资计划可能会推动基建相关，如原材料等板块活跃;(5)人民币可能继续有所升值，港股表现可能暂时好于A股：贸易摩擦预期的缓解、全球风险偏好的提升可能会推动资金流向包括中国这样的市场，港股因为估值更低、价值板块估值依然有较大修复空间，港股指数表现可能会暂时好于A股指数。

　短期市场如何反应?大选喧嚣逐渐过去后，不确定性下降;市场回归基本面逻辑

　　短期而言，不论最终结果如何，对于市场而言，只要结果能够尽快且干净的出炉，都是偏积极的。不确定性的降低有助于缓解市场担忧情绪，尽管政策前景依然存在诸多变数，但是市场至少可以回归原有的基本面逻辑上。实际上，过去几十年的大选历史经验显示，美股在大选后往往表现不差。大选投票日过后直到明年1月份新一任总统就任，市场平均来看都有不错的表现，除了危机的极端年份。而且实现正收益的胜率也相对比较高。潜在的尾部风险是后续出现大规模的示威游行和社会动荡、或者逆转性的选票欺诈证据。
   2020.11.9日周一，也就是美国大选之后股市第一天开盘，A股大涨2%，创业大涨，都印证了大选结果不确定性因素已经稳定，未来一周都将表现不错。
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